中信證券指出，中小微企業(yè)在中國外貿(mào)出口總額中占有半壁江山，為解決中小微企業(yè)核心痛點(diǎn)——速度慢、透明度低、成本高、門檻高而崛起的中國本土第三方跨境支付公司異軍突起，并伴隨其衍生需求——外貿(mào)選品、電商中臺運(yùn)營、VAT稅務(wù)服務(wù)、信貸服務(wù)而構(gòu)建出垂類雙邊網(wǎng)絡(luò)服務(wù)生態(tài)。由于中國中小微企業(yè)密度大且數(shù)字化程度高，因此在貿(mào)易數(shù)字化方面領(lǐng)先全球，結(jié)合WTO數(shù)據(jù)和BCG數(shù)據(jù)和中性偏樂觀假設(shè)，我們測算2021年數(shù)字貿(mào)易規(guī)模略高于8552億美元。與境內(nèi)支付行業(yè)相比，跨境支付行業(yè)具有市場分散、收費(fèi)高、差異化空間大的特點(diǎn)，未來行業(yè)將圍繞“服務(wù)生態(tài)化”和“業(yè)務(wù)國際化”兩個(gè)方向發(fā)展，因此建議重點(diǎn)關(guān)注具有“海外牌照+海外本土化+服務(wù)生態(tài)化”競爭壁壘的龍頭公司。